渣打銀行黃金分析

渣打銀行黃金報告 14th June 2011

• 產量增速慢：大多數的黃金評論集中在美元走勢、通貨膨脹或是通貨緊縮問題。研究未來金礦供應是同等重要的趨勢。在全球 375個金礦和項目的研究，經過十年的牛市後，金礦產業已很少帶來新的供應。未來五年，黃金產量年增長率只有 3.6%
• 成本高的障礙：全球正在建設的主要金礦項目的分析表明，長期的黃金價格將需要 1400美元/盎司，以證明資金成本。對於新建項目，黃金價格將需要接近 2,000美元/盎司，以產生所需的最低回報。上升的金礦建設成本，可能會導致很多項目的延誤.
• 市場缺口:  有限的新供應到來時正是央行已經從黃金淨賣家轉變為淨買家，這將是一個黃金市場的缺口，假設需求平穩增長。供應需求的失衡，黃金的潛在價格可能會去到 5000美元/盎司 

以下系礦業公司方面的分析：

• Our hunting ground – the juniors: We believe the gold juniors are the best way to play a rising gold price, as they offer good growth at attractive valuations in terms of EV/resource within our universe of 106 gold companies. We think the gold majors, with their low growth, will continue to underperform the juniors, particularly those depending on expensive acquisitions for growth.

• 首選招金礦業:  在我們涵蓋的黃金礦業公司中，招金礦業以其較高的產量增長和低生產成本。更重要的是，它已經通過勘探和收購建立了低成本擴張的紀錄。 我們也喜歡紫金礦業便宜的估值 和Philex Mining 有可能創造價值透過分拆其石油業務，並重新啟動它的 Bulawan Mine。